“風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳模式并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，而是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。‘三化’戰(zhàn)略實(shí)質(zhì)上就是以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，以組合管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為特征，通過(guò)投風(fēng)險(xiǎn)、賣風(fēng)險(xiǎn)和受托管理風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建起支撐公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的特色業(yè)務(wù)模式�！�
2018年資管新規(guī)頒布以來(lái)，資管行業(yè)統(tǒng)一的監(jiān)管框架日趨完善，信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式面臨較大挑戰(zhàn)。截至2020年三季度末，信托業(yè)受托資產(chǎn)余額20.86萬(wàn)億元，連續(xù)11個(gè)季度下降。如何轉(zhuǎn)型，已成為信托業(yè)最為關(guān)注的話題。
2020年12月8日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪在2020年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上提出，信托業(yè)未來(lái)要在資產(chǎn)管理行業(yè)中占有一席之地，為企業(yè)提供綜合金融解決方案。同時(shí)提出，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是未來(lái)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，信托公司應(yīng)在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)能力。
這一頂層發(fā)展思路，與光大信托黨委書記、董事長(zhǎng)閆桂軍在公司內(nèi)部2020年年中經(jīng)營(yíng)形勢(shì)分析會(huì)上，提出的“成為以家庭高端財(cái)富管理和企業(yè)綜合金融服務(wù)為雙輪驅(qū)動(dòng)的、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流全景式資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”戰(zhàn)略目標(biāo)，不謀而合。
12月底，閆桂軍在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)，闡述了對(duì)信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的思考。
“只要是監(jiān)管部門提出的明確要求，我們堅(jiān)決執(zhí)行。”閆桂軍表示，光大信托目前投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金占比不超過(guò)15%；已壓降融資類業(yè)務(wù)規(guī)模超千億元；投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的存量信托資金規(guī)模近7500億元；資產(chǎn)不良率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
對(duì)于信托業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，閆桂軍將其融入整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中進(jìn)行審視。他認(rèn)為，信托的本質(zhì)就是一種法律關(guān)系，可通過(guò)踐行基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”發(fā)展理念重新定義行業(yè)發(fā)展，構(gòu)建資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展新模式。
融資壓降不搞一刀切
《21世紀(jì)》：最近融資類信托業(yè)務(wù)很受關(guān)注。2018年以來(lái)光大信托融資類業(yè)務(wù)增速較快，到2019年末占公司主動(dòng)管理型信托資產(chǎn)的38%。但2020年，尤其是下半年，監(jiān)管明確要求信托公司壓降該業(yè)務(wù)，要求規(guī)模不得超過(guò)2019年底，你們?cè)趺凑{(diào)整的？壓力大么？
閆桂軍：對(duì)于此次壓降融資類業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，我們公司執(zhí)行力很強(qiáng)，第一時(shí)間組織部署落實(shí)，全面梳理存量業(yè)務(wù)清單，嚴(yán)格控制融資類業(yè)務(wù)新增，通過(guò)到期清算、提前清算、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、嚴(yán)控新增、考核引導(dǎo)等措施，已成功壓降融資類業(yè)務(wù)規(guī)模逾千億元。
當(dāng)然，在融資壓降過(guò)程中也存在一些需要重視的問(wèn)題。比如：信托業(yè)作為企業(yè)融資的最后一公里，直接關(guān)聯(lián)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，杠桿效應(yīng)是最充分的，考慮到目前處于經(jīng)濟(jì)下行周期，信托融資的壓降勢(shì)必會(huì)在某些區(qū)域和行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的資金平衡供給產(chǎn)生影響，信托公司要嚴(yán)格按照監(jiān)管要求，不搞一刀切，分類施策，穩(wěn)步推進(jìn)壓降工作。
《21世紀(jì)》：按此前監(jiān)管意見(jiàn)，未來(lái)融資類信托業(yè)務(wù)將集中于部分信托公司，你覺(jué)得該怎么核定這個(gè)資質(zhì)？光大信托可能在其中么？
閆桂軍：我覺(jué)得對(duì)于融資類信托，未來(lái)綜合實(shí)力較弱、風(fēng)控能力不足、資產(chǎn)處置能力欠缺的小型信托公司可能不適合開展此類業(yè)務(wù)，應(yīng)該將此類業(yè)務(wù)的展業(yè)主體聚焦到綜合實(shí)力雄厚、風(fēng)控手段先進(jìn)、資產(chǎn)處置能力突出的大型信托公司上來(lái)。
我們公司秉持將融資類業(yè)務(wù)做“精”的展業(yè)理念，創(chuàng)新升級(jí)業(yè)務(wù)模式，努力將重資產(chǎn)重資本的融資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為重資產(chǎn)輕資本的綜合金融服務(wù)，使其成為公司業(yè)務(wù)生態(tài)的立基業(yè)務(wù)和服務(wù)主要客戶的重要手段。
對(duì)金融監(jiān)管的效果，應(yīng)該從系統(tǒng)性、歷史性、長(zhǎng)期性以及經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)性等四方面進(jìn)行客觀系統(tǒng)評(píng)估。
從歷史背景看信托定位
《21世紀(jì)》：2019年以來(lái)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題頻現(xiàn)，你認(rèn)為該如何認(rèn)識(shí)信托的定位和責(zé)任？
閆桂軍：如果想認(rèn)識(shí)當(dāng)前中國(guó)信托業(yè)存在的問(wèn)題，必須將其放在一個(gè)大的歷史背景下，信托業(yè)中的某些問(wèn)題是受制于各種歷史條件和展業(yè)主體的主觀意愿而形成的。
中國(guó)整個(gè)社會(huì)的演化進(jìn)程是不完整的，直接從農(nóng)耕時(shí)代躍升至信息化時(shí)代，未經(jīng)歷過(guò)完整的工業(yè)化變革，產(chǎn)業(yè)能力和財(cái)富積累嚴(yán)重不足。改革開放四十多年來(lái)，我們將主要精力都放在解決物質(zhì)短缺和供給不足的問(wèn)題上。在一個(gè)嚴(yán)重短缺的經(jīng)濟(jì)體里面，主要任務(wù)就是維持增長(zhǎng)，快速發(fā)展需要高效率對(duì)接大量融資需求，資本市場(chǎng)不成熟，募資能力不夠，而融資類業(yè)務(wù)的法律關(guān)系清晰、交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，進(jìn)而成為效率最高的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要金融工具和手段，這就使得融資類業(yè)務(wù)成為中國(guó)融資市場(chǎng)中的主流型功能產(chǎn)品。
信托公司也有貸款功能，在市場(chǎng)需求和展業(yè)發(fā)展的共同驅(qū)動(dòng)下，信貸業(yè)務(wù)逐漸成為了信托公司的主流業(yè)務(wù)。但信托的本質(zhì)應(yīng)該是一個(gè)以投資為核心、以產(chǎn)融結(jié)合為紐帶的跨域經(jīng)營(yíng)的混合式金融主體。
《21世紀(jì)》：近期銀保監(jiān)會(huì)課題組發(fā)布《中國(guó)影子銀行報(bào)告》，明確把信托納入到影子銀行范疇，指出影子銀行管理好了是天使，管理不好是魔鬼。結(jié)合過(guò)往銀行從業(yè)經(jīng)歷以及如今的信托決策者角色，你如何看待這個(gè)觀點(diǎn)？
閆桂軍：現(xiàn)在說(shuō)信托公司是影子銀行，進(jìn)而變成了銀行的影子，但卻沒(méi)有影子銀行的待遇。銀行可以IPO、發(fā)債，進(jìn)行多種形式的資本補(bǔ)充，但信托機(jī)構(gòu)卻不能主動(dòng)負(fù)債，承擔(dān)了影子銀行的職責(zé)，又沒(méi)有類似銀行的資源配套。
從實(shí)際情況來(lái)看，信托公司過(guò)去是以投資為核心的，以資管為本源的。2000年之后，當(dāng)時(shí)有關(guān)部門基于綜合考量，限制信托公司做創(chuàng)新業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)投行業(yè)務(wù)、債券承銷業(yè)務(wù)和直接投資業(yè)務(wù)，對(duì)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)入管理。
此后，以融資類業(yè)務(wù)為核心的影子銀行成了信托公司的主流業(yè)務(wù)，而信托貸款這種業(yè)務(wù)是典型的周期性業(yè)務(wù)，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候中小企業(yè)出問(wèn)題會(huì)少一點(diǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)處于下行周期，大型企業(yè)可以抱團(tuán)取暖，中型企業(yè)可以并購(gòu)重組，中小企業(yè)大多數(shù)很難撐下去。這種重資本、重資產(chǎn)的信貸業(yè)務(wù)就變成了“災(zāi)難性”業(yè)務(wù)。
按規(guī)律開展信托業(yè)務(wù)
《21世紀(jì)》：剛才你提到，其實(shí)2000年往前，信托業(yè)不以放貸款為主，主要是投資，但時(shí)機(jī)不對(duì)，現(xiàn)在信托業(yè)轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，是不是恰逢其時(shí)？
閆桂軍：我認(rèn)為恰逢其時(shí)。中國(guó)人均GDP已經(jīng)突破萬(wàn)億美元，中國(guó)居民家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)入新拐點(diǎn)，資產(chǎn)配置需求正在變換，居民對(duì)資產(chǎn)配置的投資需求將會(huì)集中釋放，為信托業(yè)轉(zhuǎn)型成為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供了極為有利的條件。
我們一直按照規(guī)律辦事，比如說(shuō)公司的發(fā)展戰(zhàn)略。2015年，我們就提出了基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”戰(zhàn)略，這也是助力公司早日實(shí)現(xiàn)“成為以家庭高端財(cái)富管理和企業(yè)綜合金融服務(wù)為雙輪驅(qū)動(dòng)的、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流全景式資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”戰(zhàn)略目標(biāo)的有效路徑。
具體來(lái)講，基金化就是通過(guò)投資標(biāo)的分散，進(jìn)行組合投資，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、平衡收益，發(fā)揮多元化市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)；證券化是指針對(duì)合格投資者，通過(guò)將標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行證券化的方式開展業(yè)務(wù)，比如公司債、企業(yè)債、REITs等，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)賣斷；資產(chǎn)管理化就是對(duì)受托資產(chǎn)進(jìn)行盡職管理，運(yùn)用信托手段解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)痛點(diǎn)問(wèn)題，比如預(yù)付款信托、企業(yè)年金信托等。
從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，全球?qū)嵺`證明，風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳模式并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，而是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)�！叭睉�(zhàn)略實(shí)質(zhì)上就是以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，以組合管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為特征，通過(guò)投風(fēng)險(xiǎn)、賣風(fēng)險(xiǎn)和受托管理風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建起支撐公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的特色業(yè)務(wù)模式。目前公司“三化”業(yè)務(wù)占比已經(jīng)有60%以上。不良資產(chǎn)控制得也很好，不良率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
《21世紀(jì)》：光大信托為什么定位“家庭高端財(cái)富管理”？
閆桂軍：定位“家庭高端財(cái)富管理”而不是“超高凈值客戶財(cái)富管理”是基于現(xiàn)實(shí)條件決定的。
“超高凈值客戶”需要代際傳承和海外資產(chǎn)配置服務(wù)，由于人民幣尚未完全實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，所以中資機(jī)構(gòu)在資本管理項(xiàng)下不太可能提供真正意義上的全球資管與財(cái)富管理服務(wù)，因此“超高凈值客戶”不是中資機(jī)構(gòu)的主要服務(wù)對(duì)象。
我們將財(cái)富管理的客戶群體定位于中國(guó)成長(zhǎng)中的中產(chǎn)階級(jí)，得益于我國(guó)中等收入群體正逐漸擴(kuò)大，且正處于財(cái)富逐漸累積的重要階段，我們要緊緊抓住這個(gè)成長(zhǎng)性最快的財(cái)富群體，為其提供以資產(chǎn)保值增值為目的的主動(dòng)配置型家庭信托服務(wù)。2020年我們主動(dòng)管理的家庭高端財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模突破200億元。
《21世紀(jì)》：你也提到信托資本補(bǔ)充渠道很缺乏，你們有上市計(jì)劃么？或者有什么其他增資計(jì)劃？
閆桂軍：2020年我們公司增資20億元，但資本壓力并未徹底消除，從行業(yè)和長(zhǎng)遠(yuǎn)看，信托公司需要建立長(zhǎng)效資本補(bǔ)充機(jī)制。
第一，信托公司具有經(jīng)營(yíng)杠桿需求。金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，其突出經(jīng)營(yíng)特征是杠桿比率遠(yuǎn)高于工商企業(yè)。信托公司作為重要的金融機(jī)構(gòu)之一，也需要有一定杠桿經(jīng)營(yíng)空間，構(gòu)建股東補(bǔ)充、資本積累和資本市場(chǎng)債券融資等多元、長(zhǎng)效的資本補(bǔ)充機(jī)制，放大信托公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置中的突出作用。
第二，信托公司需要補(bǔ)充資本促進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充主要用于業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)抵御，在打破剛兌的背景下，信托公司資本補(bǔ)充除了上述作用之外，還主要用于前瞻性的種子投入，諸如PE類業(yè)務(wù)的跟投、證券投資信托跟投等，順應(yīng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢(shì)，加大新興業(yè)務(wù)投入力度。
第三，更為嚴(yán)格的資本監(jiān)管帶來(lái)資本補(bǔ)充壓力。信托公司凈資本監(jiān)管將信托業(yè)務(wù)發(fā)展與資本有機(jī)結(jié)合，有利于解決“小馬拉大車”的問(wèn)題，也凸顯了資本的稀缺性，需要建立更為完善的資本補(bǔ)充體系，促進(jìn)信托公司豐富資本補(bǔ)充方式，提升資本精細(xì)化管理能力。
第四，其他金融機(jī)構(gòu)均有完善的資本補(bǔ)充渠道。目前，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，均設(shè)立了包括IPO上市、次級(jí)債、可轉(zhuǎn)債等多種方式的資本補(bǔ)充機(jī)制，為了促進(jìn)信托公司與其他金融機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)和平等發(fā)展，需要借鑒其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)，建立具有信托公司特色的資本補(bǔ)充機(jī)制。
（作者：朱英子 編輯：馬春園）
最新評(píng)論